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　　阿里巴巴等中国AI企业受到西方投资者青睐，但仍面临芯片短缺和从美国交易所摘牌两大风险。

　　四个月前，中国初创公司DeepSeek声称其开发出的人工智能模型能够以极低的成本媲美西方同行，这一消息震惊了全球。

　　尽管外界对DeepSeek的实际投入仍有质疑，但它的出现激发了市场对中国AI企业的热情，众多竞争性AI模型纷纷涌现。以下是投资者需要了解的最新情况：

　　阿里巴巴（Alibaba）——中国电商和云计算巨头，类似于美国的亚马逊。和亚马逊一样，阿里巴巴也将其零售业务带来的现金投入到云计算领域，成为中国国内最大的公有云服务商。

　　阿里巴巴近日表示，未来三年将在云计算和人工智能领域投资至少3800亿元人民币（约合524亿美元），这是中国企业在该领域做出最大规模的投资承诺。

　　据产品追踪网站数据，阿里巴巴基于其通义千问大模型推出的AI助手应用，是中国最受欢迎的同类工具，月活跃用户达到1.49亿。目前，阿里巴巴正在等待监管部门批准其与苹果的合作，以便能在中国大陆销售的iPhone及其他设备上提供AI服务。

　　阿里巴巴在最近一期财报中表示，其与AI相关的产品收入已连续七个季度同比翻倍增长。

　　百度（Baidu）——最为人熟知的是其搜索引擎，这也让百度获得了“中国的谷歌”这一称号。与西方同行类似，百度也在积极转向人工智能领域，频繁更新其文心一言聊天机器人。2024年最后一个季度，百度的AI云收入同比增长了26%。

　　不过，百度的发展并非一帆风顺。据报道，在争夺成为苹果中国区AI服务提供商的竞争中，百度败给了阿里巴巴。此外，2024年2月，百度CEO李彦宏缺席了中国领导人与科技领袖的会面，这也引发了外界对其竞争地位的质疑。

　　文心一言聊天机器人目前免费开放，但据统计，其活跃用户仅有1400万，落后于竞争对手。不过，百度表示，其文档创作平台“文库”有4000万用户为AI功能付费。

　　腾讯（Tencent）——科技公司腾讯业务涵盖社交媒体、电子游戏以及众多其他领域。腾讯不仅自主研发了名为“混元”的人工智能模型，还将AI能力集成到了其无处不在的微信应用中。

　　和Facebook母公司Meta Platforms类似，腾讯在广告工具中也融合了AI，无论是在广告投放还是内容生成方面都带来了显著提升，助推其2024年营销服务收入增长了20%。不过，AI或许最大的用途还在于游戏开发领域——去年，腾讯发布了GameGen-O，这是一款用于生成开放世界电子游戏的AI模型。

　　标普全球评级的分析师预计，腾讯2025年和2026年的年度资本支出将超过800亿元人民币（约合110亿美元），高于2024年的770亿元人民币，显示其在AI竞赛中力图紧跟阿里巴巴的步伐。

　　DeepSeek是一家中国民营AI公司，最初起源于一家对冲基金。自从推出R1模型后，该公司迅速崭露头角。此后，DeepSeek不断对其模型进行升级，提升了推理和编程能力，尽管没有哪一次更新能像R1发布时那样引发巨大轰动。

　　智谱（Zhipu）——智谱AI成立于2019年，前身是清华大学的一个实验室分支，如今已成为中国国内领先的初创企业之一，得到了腾讯和阿里巴巴的投资。智谱最近发布了一款AI推理模型，据称其性能可与DeepSeek的R1媲美，但成本仅为后者的三十分之一。

　　目前，智谱正筹备首次公开募股。公司没有披露最新估值，但一位政府背景的投资者在去年九月表示，智谱的估值为200亿元人民币（约合27.5亿美元）。今年一月，智谱被美国列入出口黑名单。

　　其他AI公司——智谱被中国媒体称为“AI猛虎”创业公司阵营的一员，其他常被归入该阵营的公司还包括MiniMax、百川智能、月之暗面和01.AI。据报道，阿里巴巴对以上每一家公司都进行了投资，而腾讯也被曝投资了其中的几家。

　　表面上看，中国的AI公司对投资者来说应该很有吸引力，因为它们的估值远低于美国同行，同时拥有庞大的市场，并且在中国的监管措施下，免受外部竞争的影响。

　　“从技术角度来看，国际基金至少需要在中国有一两个投资标的，就像他们会投资欧洲和美国的科技公司一样，”贝尔德公司董事总经理兼科技策略师特德·莫顿森（Ted Mortonson）表示。

　　阿里巴巴是西方投资者最熟悉的名字。这家公司曾被Barrons选为2025年推荐股票，理由是其低估值有望提升。从那以后，阿里巴巴的股价已经上涨了35%。

　　阿里巴巴在华尔街也拥有众多支持者——Benchmark Research的分析师今年早些时候将其列入“最佳投资理念”名单，并称其是中国在人工智能应用方面最具优势的公司。他们给予阿里巴巴的美国存托凭证“买入”评级，并设定目标价为190美元。

　　然而，摆在阿里巴巴及其同行面前的问题是，在美国对芯片出口实施更严格制裁的背景下，他们的人工智能进展能否持续。当前的许多系统都是基于英伟达H20芯片构建的，而这款芯片是该公司领先市场的AI加速器的降级版。

　　今年四月，英伟达披露，未来向中国销售其H20 AI加速器将需要获得美国商务部的许可，而这种许可获批的可能性极低。不过，据《日经亚洲》报道，抖音母公司字节跳动、阿里巴巴和腾讯在限制措施生效前，已经囤积了大约一百万块H20芯片，相当于一整年的供应量。

　　阿里巴巴、腾讯和百度拒绝对其现有AI产品训练所使用的芯片类型或英伟达限制措施将如何影响未来发展发表评论。

　　星展银行表示，中国国产芯片正逐渐崛起，预计2024年将占AI芯片出货量的30%以上。华为已成为主要的替代供应商，其部分系统的计算性能已可与英伟达媲美，但功耗可能高出多达四倍。

　　即使中国本土产业能够解决芯片问题，该行业仍面临另一项威胁——不断升级的贸易紧张局势可能最终导致中国企业被美国交易所摘牌。

　　今年早些时候，当被问及这一选项时，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）并未排除这种可能性。如果特朗普或交易所禁止中国公司上市，美国投资者将不得不决定如何处理他们所持有约8000亿美元中国公司的ADR（美国存托凭证）。投资者可以选择将ADR转换为在香港交易所上市的股票，但许多人可能会选择直接抛售持有的股票。

　　贝尔德公司（Baird）的莫顿森（Mortonson）表示：“中国企业面临的选择其实并不多。如果特朗普真的推动摘牌，我们实际上会通过摘牌中国股票来加剧与中国的贸易问题，美国投资者和所有华尔街银行也将别无选择，只能清算持仓。”

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